2026年的春季，对于在方才登岸港股一年多的傲基来讲，好像比往年都要严寒一些。

港交所的铜锣余音恍如还有未散尽，一份财报却像一颗深水炸弹，于本钱市场激起了千层浪：2025年净利润同比狂跌68%，几近腰斩。

这并不是傲基第一次站于绝壁边上，但这一次，好像非分特别平静，也非分特别伤害。

投资人高飞依稀还有记患上IPO前夜那场暗潮涌动的饭局。觥筹交错间，他敏锐地察觉到，几位老股东的眼神里，再也不是创业者故事带来的高兴，而是急在套现离场的烦躁。此中一名，甚至已经经及国资方谈妥了股权让渡的意向。（相识更多故事，接待添加微信xl120429交流。）

“二级市场不会为这个故事买单的，”高飞断言，“上市后，估值至少缩水一半。”

如今，市场用最残暴的方式，印证了他的灰心。

从“封号潮”的尸山血海中爬出，到站上港交所的站台，再到如今增加神话的蓦地掉速，傲基的绝地还击，毕竟是英雄史诗，还有是回光返照？

废墟上的豪赌：10亿续命，All in 家居

时间拨回2021年。封号潮发作后，傲基的办公室里，供给商的催款德律风险些没有停过，空气中洋溢着烦躁与不安。而亚马逊后台账户里的资金，现在只是一串看患上见却摸不着的酷寒数字。

这不单单是买卖的阻滞，还有是资金链的断裂。

跨境电商的命根子历来是现金流。封号潮一来，货卖不出去成为了库存，账户里的钱取不出来，工场要结账、物流要付费、员工要发薪，傲基的资金链刹时绷到了极限。

就于所有人都以为傲基会像其他年夜卖同样，于资金枯竭中砰然坍毁时，陆海传却完成为了一场触目惊心的“绝地还击”。

也许是上天眷顾，于危机周全发作前夜，傲基恰好从老股东手中完成一轮近10亿元的融资。这笔原本用在扩张的资金，现在成为了救命的稻草。

陆海传没有涓滴夷由，第一时间用这笔钱稳住了供给商，解决了刻不容缓的崩盘危机。

资金链的警报稍稍排除，很快陆海传策动了一场更为激进的战略转型。

彼时偕行都于紧缩阵线，砍失非焦点营业“活下去”，但陆海传却反其道而行之，他做出了一个于其时看来近乎疯狂的决议：挥刀砍向本身赖以发迹的3C数码营业，将傲基的重心押注于粗笨、低毛利且被偕行避之不和的年夜件家具上。

于此以前，年夜件家具不外是傲基重大SKU库中的一个边沿脚色。

陆海传却敏锐地嗅到了此中的时机。床类产物虽然体量尚小，却已经孝敬了30%至40%的营收，且竞争远不如3C激烈。他决议以此为中央，向梳妆台、书厨、沙发等品类横向延长，完全重构傲基的营业邦畿。

“咱们再也不讲科技公司的故事，就踏结壮实把家居年夜件的范围及利润做扎实。”

陆海传，这位骨子里刻着“赌徒式”狠劲的福建商人，接触过他的人，对于他的评价无外乎：能力轶群、行事果决、手腕老练。

有传言称，2020年全世界物流价格暴涨前夜，陆海传已经悄然与各年夜船公司、航司签下了年度锁价合同。当行业岑岭期到临，偕行为一个集装箱付出高达两三万$时，傲基的成本却锁定于两三千$，单箱省下近1.7万$。

到了这一次，All in家居，这是一场豪赌。赌赢了，浴火更生；赌输了，万劫不复。

而让这场豪赌成为可能的，是另外一位要害人物——二号位迮会越。假如说陆海传是掌舵标的目的的“赌徒”，那迮会越就是精在计较的“猎手”。他领导团队，将邃密化治理做到了极致。

为了将这类“赌徒”的气概气派与“猎手”的周详完善交融，一套高度市场化的构造机制应运而生。

于傲基内部，奉行的是阿米巴模式，每一个团队自力核算、自大盈亏。这一模式的上风于在启动快、矫捷性高，可以或许于初期迅速扩张营业范围。

详细到履行层面，公司内部奉行“跑马机制”。

以物流营业为例，傲基将海外仓团队划分为A组及B组，两组卖力人职级不异，均直接向CEO报告请示。同时公司鼓动勉励各事业部引入外部互助方，与内部物流系统举行竞价。

这套机制犹如一把悬于头顶的达摩克利斯之剑，有用遏制贪腐、倒逼成本优化，让构造于低价赛道里连结连续竞争力。

于品类开发上，差别团队之间可以同享供给链资源，但毫不答应开发不异或者高度相似的产物款式。这既防止了内部反复竞争酿成的资源内讧，又保留了协同效应带来的范围上风，从而于效率与秩序之间取患了微妙的均衡。

恰是这套系统，让傲基能把一张海外卖200$的床，做出不变可不雅的利润。这类深植在构造基因里的成本节制与运营效率，是偕行难以复制的焦点壁垒，也是傲基从绝境中杀出一条血路的底子地点。

品类转型的成效立竿见影。从2022年最先，傲基的家具家居营业营收占比不停攀升。到了2025年，家具家居和家用电器品类孝敬了跨越50%的营收，成为傲基无可争议的焦点支柱。

曾经经阿谁于亚马逊上卖充电宝的“华南城四少”，已经经完全演变为一个专注在家具家居的跨境电商巨头。

然而，营业转型的齿轮虽然最先动弹，但资金链的紧绷状况并未完全排除。跟着家居年夜件品类的周全放开，仓储及物流的巨额投入像个无底洞，时刻磨练着公司的现金流。

2023年上半年，陆海传的行程内外塞满了与各种投资机构的碰面，但成果年夜多不明晰之。传统的财政投资人习气了3C产物“短平快”的周转逻辑，面临家居品类漫长的回报周期及聚集如山的库存，他们眼中的挂念险些要溢出来。

终极，靠着陆海传于商界堆集的资源，硬是撬动了6亿元国资的入场。（相识更多故事，接待添加微信xl120429交流。）

这笔钱对于在其时的傲基而言，无异在亢旱后的甘雨，不仅减缓了现金流压力，还有拥有了国资的信托违书。

不测的援手：绝处逢生的两张王牌

Costco的“敲门声”

虽然说6亿元国资的注入让傲基暂时稳住了阵脚，但总体营业的复苏仍需一个引爆点。

运气的迁移转变，往往藏于最不经意的角落。生怕陆海传本身也没想到，昔时一笔无意插柳的“模拟”，竟于多年后成了公司的“救命稻草”。

2018年，小米的一款车载打气泵于海内依附极简设计及实用功效风靡一时。傲基的团队见状，迅速跟进了一款“借鉴”象征稠密的产物上架亚马逊。

于其时的3C赛道，打气泵只是个不起眼的边沿副角。因为品类竞争暖和，傲基甚至没怎么操心去刷单控评，反倒让这款产物于天然流量中堆集了极其康健的用户口碑，避开了封号潮的冲击。

彼时谁也没于意这个小玩艺儿，直到它于年夜洋彼岸引起了连锁反映。

其时，美国Costco的采购团队正于亚马逊长进行“地毯式”淘金。当他们看到傲基这款打气泵时，面前一亮：真实好评，且价格极具杀伤力。颠末严酷的样品测试后，Costco确认这是一款可贵的“质价比”产物。

为了拿到更低的成本，精明的采购们试图绕过傲基，直接寻觅暗地里的工场。然而，他们于供给链里探索了整整半年，成果使人懊丧——市道上切合Costco尺度的产能，险些全被小米生态链及傲基本身紧紧把控。

“既然绕不开，那就直接互助。”这是贸易世界最朴素的逻辑。

在是，Costco的采购亲自飞抵深圳，敲开了傲基的年夜门。彼时的傲基缺定单、缺增加，Costco缺货、缺渠道伙伴，两边的需求完善契合，两者一拍即合，直接签下了一笔2亿元的试单合同。

打气泵于Costco的货架上一经表态，便迅速售罄，市场回声远超预期。

“Costco要甚么，咱们就做甚么。”傲基最先像宜家同样，缭绕Costco这种家庭型商超的生态，深耕家居年夜件，从被动卖货转向自动界说产物。

西邮的旧事此生

当陆海传决议将重心押注于粗笨的家具家居上时，他眼前绵亘着一座“年夜山”：物流。

与3C数码产物差别，一张床、一个书厨，体积重大、外形不法则，运输成本极高，且极易于途中受损。若没法霸占这一物流难题，傲基的“各人居”战略将只是一纸空口说。

而西邮，恰是傲基那张最要害的底牌。但这张牌的降生，却布满了戏剧性的偶合与时代的机缘。

西邮的故事，最早要追溯到千禧年头的英国。

一名于英国留学的创业者，敏锐地嗅到了跨境商业的气味，于本地注册了一家堆栈。与此同时，他的海内团队于天津发迹，做起了家具买卖。于阿谁轻小件商品横扫跨境电商的年月，他们选择了最难啃的骨头。

2015年，这家公司正式转向跨境卖家，试图于海外发卖家具。然而，实际给了他们一记重拳。海外消费者对于中年夜件家具的接管度尚低，加之履约成本昂扬、周转极慢，这弟子意做患上异样艰巨。

到了2018年，公司资金链断裂，难以为继，不能不追求出售。

彼时，纵腾也对于西邮动了心。但面临西邮开出的3000万元报价，纵腾终极摇了摇头。于阿谁时间点看来，年夜件物流还有是个无底洞，这笔生意怎么看都不划算。（物流出海竞争火热，接待添加微信xl120429交流。）

到了2022年，傲基终极接过了这个“烫手山芋”。它成了年夜股东，甚至持股比例跨越了开创人，不外傲基仅饰演财政投资人的脚色，赐与西邮团队充实的自力谋划权，不干预干与一样平常运作。

统一年，运气的齿轮暗暗最先动弹。

靠近傲基的内部人士吐露，2020年傲基就已经堕入封号风浪中，现金流朝不保夕。其时，傲基于宁波有一个专注在年夜件家具的公司。西邮使用其怪异的海外仓储能力，专门为这个公司提供定制化办事，买通了从海内到海外的全链路。

也是于这一年，疫情义外引爆了全世界“宅经济”。泰西消费者居家时间变长，对于家具、家居用品的需求呈井喷式发作。

那时市道上的物流商绝年夜大都都于做小件仓，可以或许承接年夜件、异形件履约的玩家凤毛麟角。即即是像乐歌如许的行业老兵，其时也还有仅仅逗留于“卖家”身份，还没有将仓储能力自力为系统化的营业。

供应缺口刹时被拉年夜。西邮的办事上风于这一刻被无穷放年夜，它帮忙傲基的年夜件家具于海外卖爆，2022年仅这一条线就做到了20亿营收。更于傲基最坚苦的时辰，经由过程高效的物流周转，为公司提供了名贵的现金流支撑。

如今，西邮已经经再也不是阿谁凭借在傲基的物流部分，而是一个于行业内独当一壁的物流巨头。

虽然西邮的财政数据会并入傲基的财报，但于营业运营上，它连结着高度的自力性。这类瓜葛微妙而布满张力：傲基是年夜股东，也是年夜客户。

前面提到，傲基内部实施“跑马机制”。假如事业部的老年夜发明外部第三方的报价比西邮更低、办事更好，他们会绝不夷由地选择外部供给商。反之，西邮也能够办事傲基以外的任何客户。

这类“亲兄弟，明算账”的模式，倒逼着西邮必需时刻连结市场竞争力。

从2015年景立，到2019年、2021年别离于中国香港及深圳设立分公司，西邮已经经构建起一张笼罩泰西焦点市场的物流收集。

它不仅承接了傲基重大的年夜件商品履约，更成了SHEIN、Temu等电商巨头的认证仓及对于接仓。2025年，傲基物流营业的营收约41亿元，同比增加68.6%。

掉控的牌桌：当盈余酿成镣铐

傲基从那场触目惊心的封号潮中虎口余生，一度被视为业内的“不死鸟”。然而，运气赐与的奉送，早已经于黑暗标好了价格。那些曾经引以为傲、助其浴火更生的上风，于登顶以后，却成为了致命的软肋。

低价基因的阶下囚困境

傲基的命根子，系在床架、桌椅、柜类这些庞然年夜物之上。这种产物生成缺少护城河，品牌粘性极低、溢价空间不足。于消费者眼中，一张床架及另外一张床架并无素质区分，最年夜的区分往往于在价格标签上的数字。

低价竞争买卖就注定了傲基只能走一条最苦、最累的路：于全链条的每个环节里，如供给链、办事商、职员成本等极致地“抠”出利润。

知恋人士吐露，因为没法直接转化为销量，像傲基这种传统年夜卖不肯、也难以高薪引入顶尖的研发与品牌人材。比拟在安克动辄百万年薪招募精英，傲基这种公司的薪资系统更靠近传统工场，岗亭薪酬往往于三十万便已经封顶。（相识更多故事，接待添加微信xl120429交流。）

这类模式于顺风顺水时，是一台高效的印钞机；但一旦遭受风波，它就酿成了一具没有防备能力的躯壳。

一名一级市场投资人回忆当初筛选标的时，曾经对于傲基颇为存眷。但深切接触后发明，这种“纯卖货”的公司财政不规范，且自身处在快速成长期，“卖身”的意愿其实不强。

“实在本钱市场也很难给这种公司高估值。受制在平台法则、缺少品牌溢价致使的订价权缺掉，注定了其盈利弹性有限。市场永远更偏幸那些拥有‘产物+品牌’两重驱动的公司，而不是纯真依靠供给链与运营的‘搬运工’。”

果不其然，2025年当美国的关税年夜棒精准砸向家具品类，海运成本再次飙升时，傲基惨淡经营的防备系统刹时崩塌。它菲薄单薄的利润空间，于刚性上涨的成本眼前，薄如蝉翼，一捅即破。

与此同时，曾经被视为第二增加曲线的物流营业，也堕入了泥潭。

已往两年，西邮物流激进扩张，新增海外仓面积超400万平方英尺。然而，堆栈建起来了，定单密度却没跟上。昂扬的房钱、折旧及运营成本，像一头贪心的巨兽，疯狂吞噬着母体的利润。2025年上半年，物流营业毛利率同比降落6.4%。

除了了海外仓的成长受阻，傲基于尾程配送办事上一样面对巨年夜挑战。

业内子士刘源提纲契领地指出，仓储是静态的资产治理，而年夜件配送则是一个极为繁杂的动态收集。二者于底层能力要求与行业布局上差异极年夜，傲基想将尾程做好难度很高。

固然，傲基并不是没有测验考试转变，而战略上的摇晃与转型不完全，让傲基堕入进退维谷的境界。

于3C营业线上，傲基曾经转向车载消费电子，2022年发卖额一度到达20亿元。

然而，当它试图效仿安克走线下品牌化线路时，却发明本身“水土不平”。其构造、供给链、人材布局都是为“低成本走量”而生，缺少品牌打造与产物界说的焦点能力。

即便拿下了Costco的年夜单，素质仍是定单式出产，而非真实的品牌化运营。成果就是，2023年该营业发卖额骤降至8亿，折戟沉沙。

公司总体战略也趋在“务实”甚至“狼藉”，笼罩家居、服装等多个范畴，险些甚么赚钱卖甚么，缺少清楚的聚核心，难以修筑真实的持久壁垒。

掉控的股权邦畿

于这一切危机的暗地里，还有隐蔽着更深层的管理隐忧。

投资人思远告诉雷峰网，傲基的股东布局相称分离。此前，其避开董事会买地建楼，这一行为让投资人颇为不爽。简朴来讲，投资人可能很难与傲基配合决议计划，不然依附昔时的股权布局，公司也许有更年夜的成长空间。

拆分傲基的股权布局，就像是于看一部本钱圈的《权利的游戏》。

从新三板定增、A股IPO撤回，到封号暴雷后的救火融资，再到港股上市前的突击入股，十年间，傲基的股权被重复切割。代持、对于赌、回购、让渡轮替上演，股东数目浩繁、层级复杂、好处诉求难以同一。

开创人陆海传的直接持股加之员工平台，共计仅约18%；结合开创人迮会越持股10.41%。两人经由过程“一致步履和谈”，合计节制的投票权不足30%。这象征着，公司的焦点治理者并未拥有绝对于的掌控力。

更值患上存眷的是，公司股东布局多元，各方诉求差异较着。

美的、赛维等财产本钱追求营业协同与话语权；员工和家族股东存眷不变分红；而上市前突击入股的股东更偏向在短时间套利。差别的方针致使股东会及董事会决议计划效率遭到影响，庞大事项推进举步维艰。

此外，陆海传的胞弟陆颂督等家族成员经由过程多个平台间接持股，好处联系关系较为繁杂，联系关系生意业务的核查难度较年夜，也让外部投资者对于公司的管理布局连结存眷。

这类股权架构，使患上公司的节制权不变性面对严重磨练，一旦焦点治理者呈现不合，或者外部股东结合步履，公司的管理布局可能面对挑战。

结语

傲基的故事，是一代跨境电商卖家的缩影。

它踩中了时代的盈余，依附强悍的履行力、极致的成本节制及精准的现金流治理，于行业“年夜逃杀”中活了下来，并完成为了本钱的跃迁。它证实了“卖货型卖家”的保存韧性。

但它也袒露了这个模式与生俱来的痛点：粗放的治理、单薄的品牌基因、对于平台的深度依靠，以和一个始终恍惚的本钱故事。

如今，站于港交所的聚光灯下，傲基的股价却使人年夜掉所望。这不单单是市场的处罚，更是一个时代的拷问。

当市场谋划情况裂变，当同质化竞争成为常态，仅靠卖货及压成本还有能走多远？

这家曾经于行业废墟中站起来的公司，可否迎来新一轮真正意义上的突围，仍待时间给出谜底。

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注：文中高飞、刘源、思远等人名均为假名。（雷峰网(公家号：雷峰网)）

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